股票交易平台 【东吴电新】当升科技2024年三季报点评：三元依旧亮眼，铁锂大规模放量

1是开盘价；2是最高点；3是回到开盘价；4是最低点；5是收盘价。

投资要点

]article_adlist-->

业绩符合预期。公司24Q1-3营收55亿元，同-56%，归母净利润4.6亿元，同-69%；其中24Q3营收20亿元，同环比-52％/-2％，归母净利润1.8亿元，同环比-69%/+0.5％，扣非净利1.1亿元，同环比-82%/-6%，Q3非经常性损益主要为收回比克全部应收款，信用减值损失转回0.6亿元；Q3毛利率11%，同环比-8/-2pct，归母净利率9%，同环比-5/+0.2pct，业绩符合市场预期。

24Q3三元出货环减10%+，铁锂环比翻倍。出货端，我们测算24Q1-3三元正极出货3万吨+，其中Q3三元出货1万吨左右，环比减少10%+，我们预计24全年出货有望达4-5万吨，同减20-30%。铁锂方面，我们测算Q1-3铁锂正极出货3万吨+，其中Q3铁锂出货2万吨+，环比翻倍增长，我们预计24全年出货5-6万吨，25年出货近10万吨，增量明显。

24Q3三元单吨盈利环比持平，仍大幅领先行业平均，Q4有望维持稳定。盈利端，我们测算Q3三元正极单吨扣非利润1万元+，环比持平，盈利水平仍大幅领先行业平均；上半年海外客户占比降至30-40%，下半年部分新项目逐步放量，我们预计Q3海外客户占比提升至50%，Q4盈利水平预计维持1万元/吨左右。此外，Q3铁锂出货规模提升，我们预计进一步减亏。

Q3经营性现金流环比增加、资本开支环比大幅提升。公司24Q1-3期间费用率7%，同+4.5pct，其中Q3费用率7%，同环比+3.5/+0.4pct；24Q1-3经营性净现金流11.5亿元，同-36%，其中Q3为6.9亿元，同环比-49%/+14%；24Q1-3资本开支6.4亿元，同-26%，其中Q3资本开支2.1亿元，同环比-1%/+137%；24Q3末存货10亿元，较Q2末增10%。

盈利预测与投资评级：考虑行业竞争加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润6.7/8.3/10.3亿元（原预期7.7/9.5/13.1亿元），同比-65%/+23%/+25%，对应24-26年34x/27x/22xPE，考虑公司盈利仍好于市场平均水平，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

当升科技三大财务预测表

团队介绍

]article_adlist-->

往期报告：

【东吴电新】当升科技2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，盈利水平稳定领先行业平均

【东吴电新】当升科技2024年一季报点评：Q1业绩符合预期，盈利水平仍高于行业平均

【东吴电新】当升科技2023年年报点评：23年盈利维持高位，固态电池正极实现装车

【东吴电新】当升科技：控股股东大额注资，助力公司穿越行业周期

【东吴电新】当升科技23年预告点评：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平

【东吴电新】当升科技23年预告点评：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平

【东吴电新】当升科技2023年三季报点评：Q3单位盈利维持，业绩略好于市场预期

识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！

免责声明 

本公众订阅号(微信号: Green__Energy) 由东吴证券研究所电新研究团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。

本订阅号不是东吴证券研究所电新研究团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。

本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字图片、影像等) 未经书面许可，禁止复制、转载: 经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于 2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号。请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您股票交易平台，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

]article_adlist--> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

• 科技
• 股票交易平台
• 东吴
• 电信
• 当升